Egenskaper of optioner kapitel

Kapitel 10 Egenskaper för aktieoptioner Optioner, framtider och andra derivat, 8: e upplagan, upphovsrätt John C. Hull 2012 1. Presentation på temat: Kapitel 10 Egenskaper för aktieoptioner Optioner, framtider och andra derivat, 8: e upplagan, upphovsrätt John C. Hull 2012 1. Presentation transkript: 1 Kapitel 10 Egenskaper av optionsoptioner Alternativ, framtider och andra derivat, 8: e upplagan, Copyright John C. Hull 2012 1 2 Noteringsalternativ, Futures och andra derivat, 8: e upplagan, Copyright John C. Hull 20122 c: Europeiskt köpoptionspris p: Europeiskt köpoptionspris S0: S0: Aktiekurs idag K: Aktiekurs T: Alternativets livslängd :: Volatilitet på aktiekursen C: Amerikansk köpoptionspris P: Amerikansk köpoptionspris ST: ST : Aktiekurs vid optionens löptid D: PV av utdelningar som betalats under optionsoptionerna r Riskfri ränta för löptid T med forts. comp. 3 Effekt av variabler på optionsprissättning (Tabell 10.1, sidan 215) Alternativ, framtider och andra derivat, 8: e upplagan, upphovsrätt John C. Hull 2012 Variabel cpCP S0S0 K T. r D 3 4 Amerikanska vs europeiska alternativ, framtider och Andra derivat, 8: e upplagan, Copyright John C. Hull 2012 4 Ett amerikanskt alternativ är minst lika värd som motsvarande europeiskt alternativ. C c P p 5 Samtal: En Arbitrage Opportunity Anta att det finns en arbitrage möjlighet Alternativ, Futures och Other Derivater, 8: e upplagan, upphovsrätt John C. Hull 2012 5 c 3 S 0 20 T 1 r 10 K 18 D 0 6 Nedre bundet för europeiska samtalskostnadspriser Inga utdelningar (ekvation 10.4, sid 220) c S 0 Ke - rT Alternativ, Futures och andra derivat, 8: e upplagan, Copyright John C. Hull 2012 6 7 Puts: En Arbitrage Opportunity Anta att det finns en arbitrage möjlighet Alternativ, Futures och andra derivat, 8: e upplagan, Copyright John C. Hull 2012 7 s 1 S 0 37 T 0,5 r 5 K 40 D 0 8 Nedre gränsen för Europ ean Sätt priser Inga utdelningar (ekvation 10.5, sidan 221) p Ke-rT S 0 Alternativ, framtider och andra derivat, 8: e upplagan, Copyright John C. Hull 2012 8 9 Samtalsparametrar: Inga utdelningar Överväga följande 2 portföljer: Portfölj A: Europeiskt samtal på ett lager nollkupongobligation som betalar K vid tidpunkten T Portfölj C: Europeisk sätter på aktien aktieoptioner, framtider och andra derivat, 8: e upplagan, upphovsrätt John C. Hull 2012 9 10 Värden på portföljer Alternativ, framtider och andra derivat, 8: e upplagan, Copyright John C. Hull 201210 ST KS T KS T 11 Parallellresultatet för samtal (ekvation 10.6, s. 222) Båda är värda max (ST, K) vid alternativ De måste därför vara värda densamma idag. Det betyder att C Ke-rT p S 0 Alternativ, Futures och andra derivat, 8: e upplagan, Copyright John C. Hull 2012 11 12 Antag att Vad är arbitrage möjligheterna när s 2.25. p 1. Alternativ, framtider och andra derivat, 8: e upplagan, Copyright John C. Hull 2012 12 Arbitrage Opportunities c 3 S 0 31 T 0,25 r 10 K 30 D 0 13 Bound for European or American Call Options (No Dividends) Futures och andra derivat, 8: e upplagan, Copyright John C. Hull 2012 13 14 Bounds för europeiska och amerikanska Put Options (No Dividends) Options, Futures och andra derivat, 8: e upplagan, Copyright John C. Hull 201214 15 Effekten av utdelningar Alternativ, Futures och andra derivat, 8: e upplagan, Copyright John C. Hull 2012 15 16 Förlängningar av Put-Call Parity Amerikanska alternativ D 0 S 0 K 0 c D Ke rT p S 0 ekvation 10,10 s. 230 amerikanska alternativ D 0 S 0 D K 0 c D Ke rT p S 0 Ekvation 10.10 s. 230 amerikanska alternativ D 0 S 0 D KProperties av aktieoptioner Kapitel 9 1 Alternativ, framtider och andra derivat, 7: e utgåvan, Copyright John C. Hull 2008. Presentation på temat: Egenskaper för aktieoptioner Kapitel 9 1 Alternativ, framtider och andra Derivater, 7: e upplagan, Copyright John C. Hull 2008. Presentation avskrift: 1 Egenskaper för aktieoptioner Kapitel 9 1 Alternativ, Futures och andra derivat, 7: e upplagan, Copyright John C. Hull 2008 2 Optioner, Futures och andra derivat 7 Upplaga, upphovsrätt John C. Hull 20082 Notation c. Europeiskt köpoptionspris p: Europeiskt säljoptionspris S 0: Aktiekurs idag K: Aktiekurs T: Alternativets livslängd: Volatilitet på aktiekursen C: American Call optionspris P: American Put optionspris ST: Aktiekurs vid optionslösning D : Nuvärde av utdelningar under optionsrörelse r: Riskfri ränta för löptid T med cont comp 3 Alternativ, Futures och andra derivat 7: e upplagan, Copyright John C. Hull 20083 Effekt av variabler på optionsprissättning (tabell 9.1, sid 202 ) cpCP Variabel S0S0 KT r D. 4 Alternativ, framtider och andra derivat 7: e upplagan, upphovsrätt John C. Hull 20084 Amerikanska vs europeiska alternativ Ett amerikanskt alternativ är värd minst lika mycket som det motsvarande europeiska alternativet C c P p 5 Alternativ, framtider och andra derivat 7 Upplaga Copyright John C. Hull 20085 Anrop: En Arbitrage Opportunity Anta att c 3 S 0 20 T 1 r 10 K 18 D 0 Finns det en arbitrage möjlighet 6 Alternativ, Futures och andra derivat 7: e upplagan, Copyright John C. Hull 20086 Nedre gräns för europeiska köpoptionspriser Inga utdelningar (ekvation 9.1, sid 207) c max (S 0 Ke rT, 0) 7 Alternativ, Futures och andra derivat 7: e upplagan, Copyright John C. Hull 20087 Anger: En Arbitrage Opportunity Antag att det finns en arbitrage möjlighet p 1 S 0 37 T 0,5 r 5 K 40 D 0 8 Alternativ, framtider och andra derivat 7: e upplagan, upphovsrätt John C. Hull 20088 Nedre gräns för europeiska satser Priser Inga utdelningar (ekvation 9.2, sidan 208) p max (Ke-rT S 0, 0) 9 Alternativ, Futures , och andra derivat 7: e upplagan, upphovsrätt John C. Hull 20089 Samtalsparametrar Inga utdelningar (ekvation 9.3, sidan 208) Beakta följande 2 portföljer: Portfölj A: Europeiskt samtal på ett lager PV av aktiekursen i kontanter Portfölj C : Europeiskt lager på börsen Båda är värda max (ST, K) vid optionsernas löptid De måste därför vara värda densamma idag. Det betyder att c Ke-rT p S 0 10 Alternativ, Futures och andra derivat 7: e upplagan, Copyright John C. Hull 200810 Arbitrage Opportunities Anta att c 3 S 0 31 T 0.25 r 10 K 30 D 0 Vad är arbitrage möjligheterna när p 2,25. p 1. 11 Alternativ, framtider och andra derivat 7: e upplagan, upphovsrätt John C. Hull 200811 Tidig träning Vanligtvis finns det någon chans att ett amerikanskt alternativ kommer att utövas tidigt Ett undantag är ett amerikanskt samtal på en utdelning utan betalning bör aldrig utnyttjas tidigt 12 Alternativ, framtider och andra derivat 7: e upplagan, upphovsrätt John C. Hull 200812 För ett amerikanskt samtal: S 0 100 T 0,25 K 60 D 0 Ska du träna omedelbart Vad ska du göra om du vill hålla beståndet för de kommande 3 månaderna, känner du inte att beståndet är värd att hålla inne för de kommande 3 månaderna. En extrem situation 13 Alternativ, framtider och andra derivat 7: e upplagan, upphovsrätt John C. Hull 200813 Skäl för att inte utföra ett samtal Tidig (Inga utdelningar) Ingen inkomster offras Betalning av aktiekursen är försenad Holding innehar försäkring mot aktiekurs som faller under aktiekursen 14 Alternativ, framtider och andra derivat 7: e upplagan, upphovsrätt John C. Hull 2 00814 Bör sätts ut tidigt. Finns det några fördelar med att utöva en amerikansk uppsättning när S 0 60 T 0.25 r 10 K 100 D 0 15 Alternativ, framtider och andra derivat 7: e upplagan, upphovsrätt John C. Hull 200815 Effekten av utdelningar på lägre belopp till alternativpriser ( Ekvationer 9.5 och 9.6, sidorna 214-215) 16 Alternativ, Futures och andra derivat 7: e upplagan, upphovsrätt John C. Hull 200816 Förlängningar av Put-Call Parity Amerikanska alternativ D 0 S 0 - K 0 c D Ke - rT s Amerikanska alternativ D 0 S 0 - D - K 0 c D Ke - rT p S 0 (ekvation 9.7, s. 215) Amerikanska alternativ D 0 S 0 - D - KHullFund8eCh10ProblemSolutions - KAPITEL 10 Egenskaper av. KAPITEL 10 Egenskaper för aktieoptioner Praktiska frågor Problem 10.8. Förklara varför de argument som leder till putndashcall-paritet för europeiska alternativ inte kan användas för att ge ett liknande resultat för amerikanska alternativ. När tidig träning inte är möjlig kan vi argumentera för att två portföljer som är värda samma vid tidpunkten T måste vara värda densamma vid tidigare tider. När tidigt träning är möjligt faller argumentet ner. Antag att rT P S C Ke 61485 61483 61502 61483. Denna situation leder inte till en arbitrage möjlighet. Om vi ​​köper samtalet, kort satsen och korta beståndet kan vi inte vara säkra på resultatet eftersom vi inte vet när satsen kommer att utövas. Problem 10.9. Vad är ett lägre belopp för priset på en sexmånaders köpoption på en utdelning utan aktieutdelning när aktiekursen är 80, streckkursen är 75 och den riskfria räntan är 10 per år. Den nedre gränsen är 0 1 0 5 80 75 8 66 e 61485 61486 61620 61486 61485 61501 61486 Problem 10.10 Vad är ett lägre belopp för priset på en tvåmånaders europeisk köpoption på en utdelning utan aktiepapper när aktiekursen är 58, Strike-priset är 65 och den riskfria räntan är 5 år. Den nedre gränsen är 0 05 2 12 65 58 6 46 e 61485 61486 61620 61487 61485 61501 61486 Problem 10.11. Ett fyra månaders europeiskt köpoption på utdelningsandel säljs för närvarande till 5. Aktiekursen är 64, aktiekursen är 60 och en utdelning på 0,80 förväntas om en månad. Den riskfria räntan är 12 per år för alla löptider. Vilka möjligheter finns det för en arbitrage Nuvärdet av aktiekursen är 65. 57 60 12 4 12. 0 61501 61620 61485 e. Nuvärdet av utdelningen är 0 12 1 12 0 80 0 79 e 61485 61486 61620 61487 61486 61501 61486. ​​Eftersom 5 64 57 65 0 79 61500 61485 61486 61485 61486 bryts tillståndet i ekvation (10.8). En arbitrageur ska köpa alternativet och korta börsen. Detta genererar 64 ndash 5 59. Arbitrageur investerar 0,79 av detta på 12 i en månad för att betala utdelningen på 0,80 på en månad. Resterande 58,21 investeras i fyra månader vid 12. Oavsett vad som händer kommer en vinst att uppstå. Om aktiekursen sjunker under 60 på fyra månader, förlorar arbitrageur de 5 som tillbringas på optionen men vinster på kort position. Arbitrageur shortsna när aktiekursen är 64, måste betala utdelningar med ett nuvärde på 0,79 och stänger ut den korta positionen när denna förhandsvisning har avsiktligt suddiga avsnitt. Registrera dig för att se hela versionen. aktiekursen är 60 eller mindre. Eftersom 57,65 är nuvärdet av 60 genererar den korta positionen minst 64 ndash 57,65 ndash 0,79 5,56 i nuvarande värde. Nuvärdet av arbitrageursquos gain är därför minst 5,56 ndash 5,00 0,56. Om aktiekursen är över 60 vid optionsoptionens löptid utövas alternativet. Arbitrageur köper beståndet för 60 på fyra månader och stänger ut den korta positionen. Nuvärdet av de 60 som betalats för aktien är 57,65 och som tidigare har utdelningen ett nuvärde på 0,79. Vinsten från den korta positionen och utövandet av alternativet är därför exakt 64 ndash 57,65 minus 0,79 5,56. Arbitrageurrsquos vinst i nuvarande värde är 5,56 ndash 5,00 0,56. Detta är slutet på förhandsvisningen. Registrera dig för att få tillgång till resten av dokumentet. Denna läxhjälp laddades upp på 09272015 för kursen FIN 531 undervisad av professor Jiraporn, pornsit under hösten 03914 i Pennsylvania State University, University Park. TERM FALL 03914 PROFESSOR JIRAPORN, PORNSIT Klicka för att redigera dokumentuppgifterProperties of Stock Options Kapitel 9 1 Alternativ, Futures och andra Derivat, 7: e upplagan, Copyright John C. Hull 2008. Presentation på temat: Egenskaper för aktieoptioner Kapitel 9 1 Alternativ, Futures och andra derivat, 7: e upplagan, Copyright John C. Hull 2008. Presentation transkript: 1 Egenskaper för aktieoptioner Kapitel 9 1 Alternativ, Futures och andra derivat, 7: e upplagan, Copyright John C. Hull 2008 2 Alternativ, Futures och Andra derivat 7: e upplagan, upphovsrätt John C. Hull 20082 Notation c. Europeiskt köpoptionspris p: Europeiskt säljoptionspris S 0: Aktiekurs idag K: Aktiekurs T: Alternativets livslängd: Volatilitet på aktiekursen C: American Call optionspris P: American Put optionspris ST: Aktiekurs vid optionslösning D : Nuvärde av utdelningar under optionsrörelse r: Riskfri ränta för löptid T med cont comp 3 Alternativ, Futures och andra derivat 7: e upplagan, Copyright John C. Hull 20083 Effekt av variabler på optionsprissättning (tabell 9.1, sid 202 ) cpCP Variabel S0S0 KT r D. 4 Alternativ, framtider och andra derivat 7: e upplagan, upphovsrätt John C. Hull 20084 Amerikanska vs europeiska alternativ Ett amerikanskt alternativ är värd minst lika mycket som det motsvarande europeiska alternativet C c P p 5 Alternativ, framtider och andra derivat 7 Upplaga Copyright John C. Hull 20085 Anrop: En Arbitrage Opportunity Anta att c 3 S 0 20 T 1 r 10 K 18 D 0 Finns det en arbitrage möjlighet 6 Alternativ, Futures och andra derivat 7: e upplagan, Copyright John C. Hull 20086 Nedre gräns för europeiska köpoptionspriser Inga utdelningar (ekvation 9.1, sid 207) c max (S 0 Ke rT, 0) 7 Alternativ, Futures och andra derivat 7: e upplagan, Copyright John C. Hull 20087 Anger: En Arbitrage Opportunity Antag att det finns en arbitrage möjlighet p 1 S 0 37 T 0,5 r 5 K 40 D 0 8 Alternativ, framtider och andra derivat 7: e upplagan, upphovsrätt John C. Hull 20088 Nedre gräns för europeiska satser Priser Inga utdelningar (ekvation 9.2, sidan 208) p max (Ke-rT S 0, 0) 9 Alternativ, Futures , och andra derivat 7: e upplagan, upphovsrätt John C. Hull 20089 Samtalsparametrar Inga utdelningar (ekvation 9.3, sidan 208) Beakta följande 2 portföljer: Portfölj A: Europeiskt samtal på ett lager PV av aktiekursen i kontanter Portfölj C : Europeiskt lager på börsen Båda är värda max (ST, K) vid optionsernas löptid De måste därför vara värda densamma idag. Det betyder att c Ke-rT p S 0 10 Alternativ, Futures och andra derivat 7: e upplagan, Copyright John C. Hull 200810 Arbitrage Opportunities Anta att c 3 S 0 31 T 0.25 r 10 K 30 D 0 Vad är arbitrage möjligheterna när p 2,25. p 1. 11 Alternativ, framtider och andra derivat 7: e upplagan, upphovsrätt John C. Hull 200811 Tidig träning Vanligtvis finns det någon chans att ett amerikanskt alternativ kommer att utövas tidigt Ett undantag är ett amerikanskt samtal på en utdelning utan betalning bör aldrig utnyttjas tidigt 12 Alternativ, framtider och andra derivat 7: e upplagan, upphovsrätt John C. Hull 200812 För ett amerikanskt samtal: S 0 100 T 0,25 K 60 D 0 Ska du träna omedelbart Vad ska du göra om du vill hålla beståndet för de kommande 3 månaderna, känner du inte att beståndet är värd att hålla inne för de kommande 3 månaderna. En extrem situation 13 Alternativ, framtider och andra derivat 7: e upplagan, upphovsrätt John C. Hull 200813 Skäl för att inte utföra ett samtal Tidig (Inga utdelningar) Ingen inkomster offras Betalning av aktiekursen är försenad Holding innehar försäkring mot aktiekurs som faller under aktiekursen 14 Alternativ, framtider och andra derivat 7: e upplagan, upphovsrätt John C. Hull 2 00814 Bör sätts ut tidigt. Finns det några fördelar med att utöva en amerikansk uppsättning när S 0 60 T 0.25 r 10 K 100 D 0 15 Alternativ, framtider och andra derivat 7: e upplagan, upphovsrätt John C. Hull 200815 Effekten av utdelningar på lägre belopp till alternativpriser ( Ekvationer 9.5 och 9.6, sidorna 214-215) 16 Alternativ, Futures och andra derivat 7: e upplagan, upphovsrätt John C. Hull 200816 Förlängningar av Put-Call Parity Amerikanska alternativ D 0 S 0 - K 0 c D Ke - rT s 0 (Equation 9.7, s. 215) Amerikanska alternativ D 0 S 0 - D - K 0 c D Ke - rT p S 0 (ekvation 9.7, s. 215) Amerikanska alternativ D 0 S 0 - D - K